新西兰联储案头轻落一子：降息25点，市场却回以温柔大涨

2025-11-26 11:00:00

周三（11月26日）新西兰联储连续第三次降息，市场普遍预期此为本周期最后一次降息，预计短期内不会再降息。



新西兰联储宣布将基准官方现金利率下调25个基点，从2.5%降至2.25%，达到自2022年年中以来的最低水平。这一决定符合市场普遍预期，在受访的36位分析师中，有32位此前已预测此次降息。

此次降息是新西兰联储为重振经济、应对全球不利因素而采取的进一步措施。自2024年8月开启宽松周期以来，该行已累计降息325个基点。值得注意的是，去年10月新西兰联储曾意外降息50个基点，超出市场预期。

在过去五个季度中，新西兰经济已有三个季度出现收缩，持续的政策宽松旨在为陷入困境的经济提供支撑。此次降息延续了新西兰联储通过货币政策应对经济挑战的努力。

根据新西兰联储发布的前瞻路径预测：

预计至2026年3月官方现金利率将维持在2.25%（此前预测值为2.55%）

预计至2026年12月官方现金利率将维持在2.28%（此前预测值为2.62%）

政策声明要点：

年度消费者物价通胀率在九月季度升至3%

未来官方现金利率调整将取决于中期通胀前景演变

受经济闲置产能影响，预计通胀将于2026年中回落至2%左右

通胀前景风险总体均衡

2025年中期经济活动疲软但正逐步复苏

低利率环境正刺激家庭支出，劳动力市场趋于稳定

新西兰联储最新会议纪要显示，决策层持续关注中期通胀与整体经济动能演变，强调未来利率决策将取决于这些关键因素的发展。

货币政策委员会本次会议讨论了两个选项：将利率维持在2.50%或降至2.25%。部分委员认为降息幅度已相当显著，另一派则强调进一步降息可提振消费者与企业信心，防范经济复苏不及预期的风险。

支持降息方指出，经济中存在显著且持续的超额产能，实施进一步宽松政策具有合理性。

最终委员会以五比一的投票结果决定降息25个基点至2.25%，强调货币政策仍需积极运作以稳定需求，确保通胀前景符合目标轨迹。

新西兰联储主席奥尔随后表示：

对经济而言，这是充满挑战的一年。

当前现金利率具有支持性和刺激性。

我们现在看到所有高频经济指标都在回升。

看到劳动力市场趋于稳定的迹象。

利率仍更有可能下降而非上升；前景均衡。

利率路径与汇价弹性成关注焦点

从机构角度看，本次新西兰联储会议的关键不在于继续降息本身，而在于利率路径的重新校准。官方现金利率连续三次降息，市场普遍预期本次降息为本周期最后一次降息，这被视作宽松周期接近尾声的信号。机构更倾向于将本次会议解读为“鸽中带鹰”，即虽然短期继续降息，但未来再度大幅宽松的空间有限，相应地，纽元中期风险收益比有所改善，前期极端看空的仓位需要调整。

散户层面的讨论则更多聚焦在短线汇价波动上。一部分散户认为，新西兰联储仍然承认经济活动在2025年中期前偏弱，房地产市场疲软尚未完全出清，因而担心纽元反弹的持续性，倾向于将本次拉升视为技术性反弹；另一部分散户则更看重美元数据走弱与降息预期升温，认为纽元兑美元有望在未来数周继续修复前期跌幅。

期货市场上，利率期货与基于其推算的降息概率，较为直观地体现了这种分歧。一方面，美联储12月降息25个基点的概率上升至85%，显示市场整体押注降息周期；另一方面，新西兰联储自身的利率路径却在提示宽松周期已接近尾声。这种“外部更鸽、内部偏鹰”的组合，使得纽元在主要货币中具备一定相对优势，但具体表现仍高度依赖后续数据验证。

纽元意外走强分析——以纽元兑美元为例

新西兰联储预测基于现金利率维持不变至2026年，并表示：我们处于降低风险的绝佳位置，认为风险已达到平衡，今天不会公布投票结果。受利率决议影响，纽元随即吸引部分买盘。

周三亚市时段，纽元兑美元显著攀升至与近三周高位0.5685附近，涨幅约1.17%，有望创6月2日以来最大涨幅。新西兰联储公布利率决议后，纽元兑美元走强。

此次降息正值经济增长放缓迹象显现之际，其中包括疲软的房地产市场。



（纽元兑美元5分钟图，来源：易汇通）

小结：新西兰联储淡化鸽派前瞻指引，对经济前景的预期比较乐观，兼受美元指数跌创逾一周新低，纽元兑美元获得了强劲的上涨动能，此前最高触及0.5691，为11月5日以来新高。新西兰第三季度零售销售数据将于周四公布，前值为季环比增0.5%，同比增2.3%，投资者需要予以关注。

北京时间10:57，纽元兑美元交投于0.5681/82。